射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(j双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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