随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金(jīn)是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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