国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领(l三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容ǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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