国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(j韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ué)议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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