在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们(men)相信美(měi马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么)联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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