大家(jiā吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌平主持会议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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