大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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