5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即(jí)5月(yuè)25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)E九龙司是哪里？TF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带来(lái)的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本(běn)面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的(de)状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资(zī)机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以(yǐ)及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前(qián)流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国(guó)经济(jì)下(xià)滑九龙司是哪里？比预期(qī)更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上(shàng)较(jiào)难(nán)判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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