如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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