财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏阴肖有哪几个生肖大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股阴肖有哪几个生肖超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)阴肖有哪几个生肖被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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