射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　<丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体strong>▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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