5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部(bù)分银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有(yǒu)银行商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级为何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级zhǐ)导利率自(zì)律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压(yā)力(lì)较大且存款持(chí)续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本(běn)不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差(chà)持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供(gōng)需关系发(fā)生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要(yào)性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式(shì)的(de)改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率补(bǔ)降的(de)进度。就(jiù)今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增(zēng)，实(shí)体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情(qíng)况，央行已经(jīng)通(tōng)过(guò)降准以及(jí)结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策(cè)利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调的(de)概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下(xià)调(diào)要看银行(xíng)自身(shēn)经营需(xū)要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷(dài)款利(lì)率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的(de)金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的(de)定期(qī)存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期(qī)被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调(diào)也有望带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活(huó)市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降(jiàng)通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次(cì)上限下调(diào)后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有(yǒu)大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降息预(yù)期升(shēng)温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私(sī)客(kè)户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使(shǐ)得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预(yù)期，有利于降低(dī)全社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短期(qī)利(lì)率，特别是(shì)中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低(dī)有助于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策(cè)利率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固(gù)收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相(xiāng)较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差(chà)，都回到(dào)了(le)较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏(sū)”预期(qī)进一(yī)步强化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前(qián)环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临低(dī)利率环境，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投(tóu)资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力(lì)后可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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