在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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