5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济(jì)领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于(yú)国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中的(de)波折就(jiù)对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银(yín)行业(yè)危纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(wēi)机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回(huí)调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的(de)细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价(jià)值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的(de)国(guó)际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是(shì)一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽(suī)在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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