银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的解(jiě)决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或(huò)美国财政部无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步(bù)减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共(gòng)和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注(zhù)系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预(yù)测下(xià)，美联储是(shì)不(bù)会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽(suī)然(rán)在(zài)下滑(huá)，但(dàn)在2月还是(shì)维(wéi)持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫(mò)，通(tōng)过(guò)贵金属温和(hé)反弹也(yě)可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升(shēng)是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身资产(c佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗hǎn)负(fù)债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国(guó)居(jū)民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史(shǐ)经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成为了(le)一个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的(de)影响下(xià)，昨(zuó)日(rì)的(de)有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金(jīn)提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加(jiā)息预期(qī)降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月的开佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工(gōng)率却出现接(jiē)连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的(de)行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的(de)结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个(gè)板块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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