作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PP硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子I环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前(qián)经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　<硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子img alt="【长江(jiāng)宏观于博团队】通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090027196.png">

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油(yóu)价(jià)下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交通(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子tōng)工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结(jié)束自去年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波(bō)动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变(biàn)动情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开(kāi)展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

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