5月12日晚间，根据美(měi)国证(zhèng)券交易委员会（SEC）披露，国内千(qiān)亿私募景林资产递交了截至2023年3月31日的第(dì)一季(jì)度持仓(cāng)报(bào)告（13F）。

　　景(jǐng)林资产是国内管理超千亿元人民币的对冲(chōng)基金机构，亦是内地少有的进行大(dà)手笔持有美股的买方(fāng)机构之一，景林(lín)的动(dòng)向受到了(le)市场广泛(fàn)的关注。

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　　千亿(yì)私募景林(lín)资产持仓曝光(guāng)

　　报告期内，景林资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿(yì)美元(yuán)规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据(jù)显示(shì)，截(jié)止2023年一季度(dù)末，景林资产在美(měi)股市(shì)场持(chí)有(yǒu)34家(jiā)上(shàng)市公司的股票。其(qí)中(zhōng)，前十大持仓标(biāo)的(de)在总市(shì)值(zhí)中的占比下(xià)降(jiàng)到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺(yì)、好未来、booking。清仓和减持方(fāng)面，景林资产一季度前五大卖出标的包(bāo)括：京东(dōng)、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓前十大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科(kē)。

　　景林美(měi)股头号重仓股(gǔ)依(yī)旧是拼(pīn)多多，与上(shàng)季度对比，景(jǐng)林资产减仓了133.85万股，较上季度持(chí)仓数(shù)量下降24％。

　　此前(qián)，景林连续三个季度增持拼(pīn)多(duō)多。2022年二季度(dù)增持拼多多24.02万(wàn)股，三季度(dù)增持123.39万股，四季度则(zé)增持(chí)233.75万股，一(yī)次比一(yī)次猛(měng)。拼多多也不负众(zhòng)望(wàng)，从(cóng)股价表(biǎo)现看，拼多多去年二(èr)、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上(shàng)涨(zhǎng)势头在今年(nián)2月初便戛然而止了(le)，景林(lín)资(zī)产(chǎn)在此前“越跌越买”的策略奏效后，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一(yī)季度景林新建仓(cāng)的英伟达，空(kōng)降前十大重仓股第七位，一(yī)口气买入(rù)32.53万股，一季度(dù)末持仓市值为0.9亿元。截止至5月12日(rì)，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在(zài)美(měi)股的操作中，最为(wèi)亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截(jié)至今年(nián)一季(jì)度末，景林资产持(chí)有新东(dōng)方430万股，环比(bǐ)去年底(dǐ)加(jiā)仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美(měi)元(yuán)，一跃(yuè)成为景林资产的(de)第二(èr)大(dà)重仓股。与此同时，景林资产一(yī)季度还建(jiàn)仓了(le)好未来，期末持股数(shù)量达224.6万股。

　　今年以来，上(shàng)述两只教育(yù)个股股(gǔ)价均处于震荡态势，并(bìng)无(wú)太(tài)多亮眼表(biǎo)现(xiàn)。

　　景林资产认为，从全行业(yè)来(lái)看(kàn)，不同年龄层的用户对“教育”的需求(qiú)依然(rán)旺盛，除了应对(duì)考试，还(hái)包(bāo)括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘(jué)、提升(shēng)综合(hé)能力(lì)等。双减政策(cè)推行之后，目(mù)前(qián)行业政策(cè)环境趋(qū)于(yú)稳(wěn)定，但过程中很多公司退(tuì)出离开(kāi)，使得行(xíng)业竞争(zhēng)格局趋缓(huǎn)，对(duì)于存量公司有利。

　　“从行业(yè)龙头公(gōng)司本(běn)身来说，凭借多年积累的口碑和公(gōng)信力(lì)，品牌的护城(chéng)河依(yī)然很深。个别头部企(qǐ)业(yè)在K9学科之外的(de)教育领域业务基础(chǔ)扎实，原有(yǒu)的留学(xué)等业(yè)务恢(huī)复(fù)增(zēng)长，同时素质(zhì)教育、直播(bō)电(diàn)商业务等(děng)新业务成为新(xīn)的增(zēng)长驱(qū)动力。且公司的利润和现金(jīn)流(liú)稳中转(zhuǎn)好，同(tóng)时账上资(zī)金(jīn)充足(zú)，当时(shí)的估(gū)值下有足够的安(ān)全边际。在过去几个季度的财报中，我们看到了相关的积极信(xìn)号(hào)。”景林资产(chǎn)表(biǎo)示。

　　值(zhí)得一提的是，高毅资产(chǎn)对于教(jiào)育(yù)领域(yù)也颇为看好，但是标的选择似乎与(yǔ)景林资产存在分歧。

　　美(měi)国证券交(jiāo)易委(wěi)员会公开资(zī)料显示(shì)，截至今(jīn)年一季度末，高(gāo)毅资产持有新(xīn)东(dōng)方24.4万股，相比(bǐ)于去(qù)年底减仓超10万股，减(jiǎn)仓比例接近三(sān)成。而一季(jì)度高毅资(zī)产大举买(mǎi)入近156万股(gǔ)好未来，相(xiāng)比于去年底增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮轰市(shì)场投机之风

　　自五(wǔ)一节过后，传媒、游(yóu)戏(xì)板块成为(wèi)资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中特估支线也由暗转明，晋升市场第二大(dà)主线。

　　可好景不长，本周中特(tè)估仅热闹了一(yī)两天，随后便开始持(chí)续下跌，传媒、游戏板块(kuài)更是大(dà)幅杀跌(diē)，高(gāo)位股(gǔ)接连跳水。

　　（本文内容为客观数(shù)据信息(xī)罗列，不构(gòu)成任(rèn)何投(tóu)资建议）

　　此前(qián)连续24个(gè)交(jiāo)易日成(chéng)交额超万亿元阶段(duàn)纪录，在本周遭遇终(zhōng)结。周三时，市场成交(jiāo)量尚(shàng)且保(bǎo)持在1.2万亿水(shuǐ)平(píng)，周四便陡然(rán)跌破万亿，5月11日和5月12日成交额(é)连续两日萎缩，分别(bié)为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪(hù)深两市陷入(rù)缩量震荡阶段。

　　面对市场的急(jí)剧(jù)降温，市场观(guān)点认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是5月11日晚间(jiān)发布的金(jīn)融数据大幅低于预(yù)期。

　　据国(guó)盛证券，4月新(xīn)增信贷7188亿元(yuán)，虽然同比多增(zēng)734亿元，但是考虑到去年4月基数的异(yì)常，因而与往年相比，今年4月(yuè)信贷则是明(míng)显跌落(luò)，而今年4月(yuè)信贷(dài)低于2021年同期7512亿(yì)元。居民贷款回落再度(dù)成(chéng)为信贷回落的主要原因。而企业中长期贷(dài)款继续(xù)保持同比多增，4月同比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速(sù)回落，4月新(xīn)增社融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先下(xià)后上，并不意(yì)味着贷款好(hǎo)转(zhuǎn)了(le)，主要因(yīn)为(wèi)今(jīn)年国股行NIM和(hé)营收压力很(hěn)大，一直(zhí)在压降票(piào)据等低(dī)效资产，对分行收票额度控制很严。4月(yuè)前两旬已经收(shōu)了很多(duō)票，后(hòu)面改用其他贷(dài)款来冲。5月上旬分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗票据(jù)已经快要接近(jìn)零利率了，信贷再度出(chū)现深度(dù)负增长，这是4月(yuè)信(xìn)贷斜率(lǜ)过于陡峭化(huà)产生(shēng)的后果(guǒ)，5月份的贷款可能仍然(rán)不(bù)太乐观(guān)。

　　在这(zhè)种背景之(zhī)下，市场要(yào)想(xiǎng)好起来，必(bì)然要让大家(jiā)看到宽信用的信(xìn)号出(chū)现，而这可能还需要一(yī)定的(de)时(shí)间。

　　当前市场存量资金博弈(yì)的背景不(bù)改，而两大主线(xiàn)人工智(zhì)能和中特估(gū)，今(jīn)年已然累(lèi)计不小的涨(zhǎng)幅。中特(tè)估这边，本月(yuè)还有多只央企ETF等待(dài)进场，而(ér)人工(gōng)智能(néng)这(zhè)边，在未有增量资金进场的情况之下，再想继(jì)续向上，压力不小。

　　本周大跌之后，但(dàn)斌(bīn)更(gèng)是罕(hǎn)见的在深夜抒发(fā)感想。大谈公募基金经理(lǐ)的(de)难处(chù)，在业(yè)绩和投资信仰之间无法两(liǎng)全。紧(jǐn)接着，炮(pào)轰当下市场投机之风大盛，认为当下市(shì)场交易机制(zhì)应要有所(suǒ)改变。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但(dàn)总一个人的心声(shēng)。

　　今年以(yǐ)来，市场看着红(hóng)红火火，但很多投(tóu)资者都是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公募基(jī)金经理(lǐ)更是有苦难言，市场上(shàng)大(dà)热的人工智能，游资(zī)炒作的“星辰大(dà)海”，根本不符合他们的机(jī)构(gòu)审美。直白点说，市场根本就是(shì)绕着公募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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