大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ype="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现(xiàn)场(chǎng)视频！#俄称两(liǎng)架无人机试(shì)图(tú)袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫 普京未受伤(shāng)" data-nickname="中国(guó)新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系(tí)升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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