5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时(shí)本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大且(qiě)存款持(chí)续高增(zēng)的情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本(běn)不(bù)断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供(gōng)需(xū)关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的(de)必要(yào)性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和通知存(cún)款介于活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协(xié)定存款与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的(de)落实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的(de)进度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度(dù)，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益(yì)，延续(xù)近期(qī)银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社(shè)融数据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差(chà)压(yā)力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准利率下调(diào)的(de)概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一(yī)步下调要看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下(xià)行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息(xī)预(yù)期被(bèi)进一(yī)步(bù)强化(huà)。海外(wài)来(lái)看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的(de)基(jī)础上，银行自(zì)身也有动力去(qù)下(xià)调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下(x香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年ià)调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的(de)短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行(xíng)下(xià)调存款利(lì)率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息(xī)差压(yā)力，这(zhè)使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中短期(qī)信(xìn)用债(zhài)利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其(qí)他固收类基金在具一定(dìng)流动性的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当(dāng)部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下(xià)行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅速(sù)，市(shì)场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高(gāo)频数据(jù)的(de)弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临(lín)低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资(zī)能(néng)力(lì)和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财(cái)和投(tóu)资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等(děng)风(fēng)险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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