A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移(yí心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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