在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定十公分有多长 10厘米就是10公分吗的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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