尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报三件套是哪三件认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成三件套是哪三件长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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