如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charle百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗s Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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