随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略加(j鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星iā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(b鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星ó)斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业(yè)的(de)景气(qì)度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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