财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一(yī)次(cì)历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēn重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思g)为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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