在股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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