当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(y姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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