上市公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可(kě)转债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退市(shì)整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流(liú)传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产(chǎn)重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被(bèi)终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的(de)持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机(jī)制(zhì)正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了(le)。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的(de)。并(bìng)密(mì)切关注可转债市场风格(gé)变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债(zhài)的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通(tōng)了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润