财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qi是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗án)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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