自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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