财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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