财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(z读西的字有哪些，读喜的字有哪些ī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(k读西的字有哪些，读喜的字有哪些uài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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