国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂5公里是多少米 5公里是多少步性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(5公里是多少米 5公里是多少步shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的5公里是多少米 5公里是多少步一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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