5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方(fāng)达(dá)、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的(de)债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了(le)制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年(nián)防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济(jì)整体相较一季(jì)度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中的(de)波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波动性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的(de)主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我国经(jīng)济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(mià夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物n)会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们(men)认为(wèi)国(guó)内经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在(zài夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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