当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)中国的国粹有哪些。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù中国的国粹有哪些)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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