国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行500万越南盾是多少人民币，1人民币=(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令500万越南盾是多少人民币，1人民币=(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会(huì500万越南盾是多少人民币，1人民币=)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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