2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能(néng)源(yuán)的重点领域，光伏(fú)设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在(zài)政(zhèng)策(cè)扶持(chí)和行(xíng)业高成长性背景下，上市(shì)企业产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归(guī)母净(jìng)利润不(bù)断增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块(kuài)的盈利(lì)能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司研究院的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利(lì)参差不(bù)齐(qí)。光伏设备行业主二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的(de)硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下(xià)游的(de)光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结(jié)构(gòu)整体呈现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家企业总(zǒng)体利润(rùn)贡(gòng)献度小，且毛(máo)利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预期增加，结(jié)合对企业经营(yíng)数据变化的(de)分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设(shè)备的上游将迎(yíng)来降价(jià)与去库存阶段，这对于中(zhōng)下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得(dé)到控制(zhì)，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增(zēng)长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持(chí)力度。金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)统(tǒng)计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年(nián)获(huò)得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的(de)是(shì)上市(shì)企业(yè)经营规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国(guó)家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯特(tè)、安(ān)彩高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去(qù)年(nián)电池片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实(shí)现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设(shè)备行业归母净利(lì)润增(zēng)速居前(qián)的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板块毛(máo)利率2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利(lì)率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较(jiào)少，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中下游(yóu)多数(shù)板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板(bǎn)块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板块(kuài)可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上半二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音年(nián)硅片(piàn)价格持续高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池(chí)厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表之一通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年(nián)报中(zhōng)提及量(liàng)价双升，指出(chū)受益于(yú)多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的(de)企业容易(yì)形成规模(mó)效应(yīng)。这(zhè)一(yī)板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式(shì)增长，平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环(huán)3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业归母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋(qū)势，45家(jiā)企业平(píng)均(jūn)毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长贡献没(méi)有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数据(jù)来看，中下游领域的(de)光伏加工设备和逆变器毛利(lì)率3年(nián)来(lái)基(jī)本持平，而光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件毛利率下(xià)滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利(lì)率(lǜ)最低(dī)的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏(fú)电池组件板块11家上市公司(sī)，平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能(néng)毛利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料涨价等(děng)因素影响，福(fú)莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝对龙(lóng)头(tóu)，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累计装机量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备(bèi)行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写(xiě)照(zhào)，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅(guī)片价格自高位(wèi)走(zǒu)出(chū)下行趋势，行(xíng)业格局将(jiāng)发(fā)生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅(guī)片的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅(guī)片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业的经营数据也(yě)可看出硅片价格(gé)下跌(diē)对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无(wú)论(lùn)是(shì)环(huán)比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大(dà)全能源(yuán)为例(lì)，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过(guò)于求(qiú)的局面，在清理库(kù)存(cún)的阶段下，硅(guī)片价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设(shè)备等(děng)对中下(xià)游板块，将能(néng)较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率(lǜ)等有一定帮(bāng)助。

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