5月10日(rì)，有消息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相关部门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限拟下调(diào)的(de)背(bèi)景、影响，后续(xù)货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读lǜ)下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对公客户留存(cún)的活期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资(zī)成(chéng)本(běn)不(bù)断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，主要是大(dà)行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读p>

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据(jù)，居民(mín)贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作(zuò)用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策(cè)等多项举措给予了(le)实体经济所需的一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而(ér)存款利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息(xī)周期(qī)基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行(xíng)和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压(yā)力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动中小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行存(cún)款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规(guī)定协定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成本的(de)下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资(zī)产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行使得商业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银(yín)行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调(diào)带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低(dī)全(quán)社会(huì)利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如(rú)何(hé)守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的(de)投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央(yāng)行货币政策增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)行业(yè)估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增(zēng)值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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