在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期结束前(qi寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思án)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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