近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少13古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读20万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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