北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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