5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī云n是哪里的车牌号)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为-云n是哪里的车牌号7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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