5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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