4月(yuè)以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年(nián)度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因(yīn)在于国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订(dìng)单(dān)表现(xiàn)也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期(qī)推动国内棉(mián)价(jià)不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋(qū)于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保(bǎo)持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山(shān)东主销区4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷(hé)及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存(cún)，为棉花市(shì)场消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的(de)接(jiē)受程度(dù)并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期(qī)均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端(duān)利(lì)多的推动下(xià)强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗(miáo)带来了不(bù)利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快速(sù)回(huí)升(shēng)，郑(zhèng)棉一度回落，但(dàn)近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大(dà)风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我们(men)的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植(zhí)面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因(yīn)积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月初部分地(dì)区(qū)出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉(mián)田(tián)重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业人(rén)士对(duì)新年度供应(yīng)收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内(nèi)供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机(jī)率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端(duān)带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形成一定(dìng)的压力。但(dàn)中长期内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净(jìng)签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉(mián)花市(shì)场(chǎng)阶段(duàn)性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也(yě)随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端天气对棉花(huā)正常(cháng)出苗生(shēng)长带(dài)来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去年4月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差延续正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价(jià)格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认(rèn)为(wèi)，下(xià)游步入(rù)淡(d概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续àn)季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气对(duì)产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑是大(dà)概率事(shì)件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望(wàng)继(jì)续抬升。

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