射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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