本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。