大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(hu23岁属什么生肖ī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密(mì)切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易(y23岁属什么生肖ì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再(23岁属什么生肖zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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