碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量-橘子百科-橘子都知道

碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件(jiàn)：21世(shì)纪经济(jì)报(bào)道、澎湃新闻等多家媒体报道，协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)于碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量5月15日执行，其(qí)中国(guó)有(yǒu)银(yín)行执行基准利(lì)率加10BP；其它金融机构执(zhí)行基准利(lì)率加(jiā)20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协定存款是(shì)什么？通知存款和(hé)协定存款是“类活期存款”，灵活(huó)性好(hǎo)于定(dìng)期，收益率好(hǎo)于活期(qī)。产品推出(chū)的(de)目的更多是为吸引存款。通知(zhī)存款是(shì)指不约(yuē)定存期，在支取时提前通知银行的存(cún)款(kuǎn)业务(wù)，分为提前一天和提前(qián)七天的(de)两(liǎng)种(zhǒng)类型。协定存(cún)款是对协定(dìng)额(é)度(dù)以(yǐ)内的部分给予活期利率，对超(chāo)过协定部分(fēn)给予协(xié)定(dìng)存款利率。

　　通知存款和协定(dìng)存款当前(qián)利率处于什么水平(píng)？为何需要规(guī)定(dìng)上限？根据央行公告， 1 天(tiān)和 7 天期通知存(cún)款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率(lǜ)为 1.15％，活期挂牌基准利率(lǜ)为(wèi) 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国有四大行1天和7天期通知存款利率的上(shàng)限分别为0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)为1.25％。其(qí)它金融机(jī)构 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率(lǜ)的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款(kuǎn)利率上限为 1.35％。而目前部分城商行与农商行(xíng)通知、协定存款利率偏高(gāo)，我们梳理的样本银行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限(xiàn)。7 天通知存款的最高利率(lǜ)达到 2.1％。且(qiě)部分银行最高的通知存款利率高于其挂牌价(jià)，存在(zài)“存款竞争(zhēng)”令负(fù)债成本相对刚(gāng)性的问题。

　　规(guī)定上限对相关存款(kuǎn)实际利率有何影响？是(shì)否会对(duì)M1和M2产生影响？部(bù)分城商行(xíng)和(hé)农商(shāng)行（占比近13.5％）通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率或将有所下调，但对(duì)M1和(hé)M2增速影响非对称。其一，通知存款和协定存款应属于其(qí)他存款，对M1或没有影响。其二(èr)，通知存款和协定存款若(ruò)流(liú)出，可能会拖累(lèi) M2 增速(sù)。根据《存款统计分(fēn)类及编码》，我们(men)合(hé)理推断，通知存款和(hé)协定存款归属于(yú) M2 下(xià)的其他存(cún)款科目(mù)，则(zé)其变动(dòng)会影响M2规模和增(zēng)速。考虑(lǜ)到此次(cì)利率上限(xiàn)的(de)设(shè)定，可能有部(bù)分个人或企业将(jiāng)通知存款和协定存款投(tóu)向收益率更(gèng)高的理财以及(jí)其他资管产品(pǐn)中，拖(tuō)累 M2 增速表现。考虑到4月居(jū)民存(cún)款已经开始重新流向表外，M2增速预计将进入下(xià)行(xíng)通道。再考(kǎo)虑到(dào)此(cǐ)次通知存款和协定(dìng)存款利率上限的约束，或进一步加(jiā)速居民将资金从表内搬至表(biǎo)外(wài)。

　　是否意味着存款利率下调新一(yī)轮的(de)开(kāi)始？本(běn)次约(yuē)束通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率，核心目的(de)是缓(huǎn)解银行(xíng)净息差压力。23Q1 商业(yè)银行净息差下探，其中国有银行平均净(jìng)息(xī)差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准(zhǔn)公共品，去向有三：一是利润分配给财政的(de)非(fēi)税收入；二是转增(zēng)资本金以满(mǎn)足(zú)宏观审慎的管理要求，疏通(tōng)货币政策的传导(dǎo)渠(qú)道；三是(shì)增加拨备以(yǐ)应对(duì)坏账风险。既要保证商业银(yín)行的合理盈利水平，又(yòu)要(yào)不抬高实体经济融(róng)资水平，惟有对存款利率进行调整。实际(jì)上， 2022 年 9 月主要银行已经下调存款利(lì)率(lǜ)，年(nián)初至今其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着(zhe)商业银(yín)行普通存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)调整(zhěng)到位，政策(cè)抓手转向其他存款(kuǎn)的(de)利率水平。但目前(qián)尚不(bù)构(gòu)成新一轮存款利率下调的开始(shǐ)，源于目前存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)参(cān)考 10Y 国(guó)债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国(guó)债收(shōu)益(yì)率高(gāo)于上(shàng)一(yī)轮下调时(shí)低(dī)点(diǎn)， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚(shàng)不(bù)具备全面(miàn)下调的(de)充(chōng)分条件。

　　高频数(shù)据(jù)经济表现：汽车(chē)销售、地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售改(gǎi)善(shàn)。乘用车(chē)零(líng)售同(tóng)比(bǐ)较上(shàng)周上升 27pct 至 67％，今年累计(jì)同比 1％，全国(guó)整车货(huò)运量(liàng)有所反弹。房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场：地产销售有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复，因(yīn)城施(shī)策继续加码(mǎ)。政府性基金与基(jī)建：新增专项债(zhài) 147.8 亿(yì)，下周计划发行 881.1 亿。工业生产与(yǔ)制(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量zhì)造业(yè)投资：开工率继续改(gǎi)善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格(gé)下降，油价上升。货币政策与汇率：资短端金利率下(xià)行(xíng)、美元下行，人民币升值。

　　风险提示：稳增长(zhǎng)政(zhèng)策见(jiàn)效速(sù)度慢于预(yù)期，数据搜(sōu)集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存款利(lì)率下调新一轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　事(shì)件：21 世纪经济报道(dào)、澎湃新闻等多(duō)家媒体报道，协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限：国有银行（特指工农、中、建(jiàn)四大行）执(zhí)行(xíng)基准利率加 10BP ；其它金融机构(gòu)执(zhí)行(xíng)基准(zhǔn)利率(lǜ)加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起(qǐ)执行。

　　1. 通知存款和协定存款(kuǎn)是什么？

　　通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款是“类活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于活期(qī)。产品推出(chū)的目的更多是为吸引(yǐn)存款。

　　通(tōng)知存款是指不(bù)约(yuē)定存期，在(zài)支取时提(tí)前通知银行的存(cún)款业务，分为提前一(yī)天和(hé)提前(qián)七天的两种类(lèi)型。在存入款项时不约定存期，支取时需提前通知银行，约定支取(qǔ)存(cún)款的日期和(hé)金额方能(néng)支取(qǔ)，按存款人(rén)提前通知的期限长短划分为一天通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)七天通知存款两(liǎng)个品(pǐn)种(zhǒng)，一天通知存款必须(xū)提前一天通知约定支取存款(kuǎn)，七天通(tōng)知存款必须提前七天(tiān)通知约定(dìng)支取存(cún)款。通知存款面向个(gè)人和企(qǐ)业办(bàn)理。

　　协(xié)定(dìng)存款是(shì)对协(xié)定额(é)度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活期利(lì)率，对超(chāo)过协定部分给予协定存款利率。协定存款是(shì)指银行与(yǔ)客户签订(dìng)协(xié)议，约定结算账户(hù)的每(měi)日(rì)留存金额，结算账户每日(rì)余额低于(yú)最低(dī)留存额（含）的部分按活期(qī)存款利率计息，超过部分按中国人民银行(xíng)规定的(de)协定存(cún)款利率(lǜ)计息的存款。协定(dìng)存款面向企业办理(lǐ)。

　　2. 通知(zhī)、协定存款当前(qián)利率水平？为何需要规(guī)定(dìng)上(shàng)限？

　　若央行规定新的利率上限，则7天(tiān)通知存款(kuǎn)利率的上限(xiàn)被设定为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存(cún)款利率为 1.15％，活期挂(guà)牌基(jī)准利率为(wèi) 0.35％。如以此为标准，则(zé)国有四大行 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率的上限分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为 1.25％。其它金(jīn)融机构 1 天和 7 天期通知存款利率的(de)上限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)为(wèi) 1.35％。

　　城(chéng)商行与农商行(xíng)通知(zhī)、协定存款利(lì)率(lǜ)偏高，样(yàng)本银行中有13.5％的银行(xíng)超过新规(guī)上限(xiàn)。我们梳理了国有银行、股份制银(yín)行(xíng)、 20 家(jiā)城商(shāng)行（按资产(chǎn)规模(mó)排序）以及(jí) 14 家农商(shāng)行的挂(guà)牌利率(lǜ)（截止至(zhì) 5 月(yuè) 11 日），其中国有(yǒu)银行与(yǔ)股份行挂牌利率未超过(guò)央行新规上限，超过上限(xiàn)的(de)银(yín)行主要集(jí)中在城商行(xíng)和农商行中(zhōng)，占比达 13.5％，其(qí)中 20 家城商行中(zhōng)有(yǒu) 4 家超过上限、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天(tiān)通知存款(kuǎn)的最高利率达到 2.1％。

　　同(tóng)时，部(bù)分银行(xíng)最高的通知(zhī)存款利(lì)率高(gāo)于其挂牌价(jià)，存在“存款竞争”令(lìng)负债(zhài)成本相对(duì)刚性的问(wèn)题。我们在梳(shū)理过(guò)程中发(fā)现，部分(fēn)银行个(gè)人(rén)通知(zhī)存款的最(zuì)高利(lì)率(lǜ)高(gāo)于挂牌利率，其 1 天的通(tōng)知存款(kuǎn)最(zuì)高利率为 1.75％，而其挂牌(pái)利率是 1.35％。

　　存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　存(cún)款利率下(xià)调(diào)新一轮的开始？

　　存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　3. 规(guī)定上(shàng)限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影响如(rú)何？

　　部分城商行(xíng)和(hé)农商(shāng)行(xíng)通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率或将有(yǒu)所(suǒ)下调。目前(qián)超(chāo)过(guò)利(lì)率新规(guī)上限的主(zhǔ)要(yào)为城(chéng)商行和农商行，样本银行中(zhōng)有 13.5％的(de)银行超过上(shàng)限，其中 7 天通知(zhī)存款(kuǎn)的最高利率达到 2.1％（规定(dìng)上(shàng)限为(wèi) 1.55％），因此新规的(de)执(zhí)行会导(dǎo)致部分(fēn)城商(shāng)行和(hé)农商行(xíng)（合理(lǐ)估算近 13.5％的比例）通知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)或将有所下调。

　　是否会(huì)对(duì)M1和M2的增速(sù)产生影响(xiǎng)？

　　其一，通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款应属于其他(tā)存(cún)款，对M1或没有(yǒu)影响。根(gēn)据《存款统计分(fēn)类及编码》，通(tōng)知存款和协定存款与普通存款并列，并(bìng)不属于单(dān)位存款(kuǎn)和储蓄存(cún)款(kuǎn)。则考虑到(dào) M1 为(wèi) M0 与单位(wèi)活期存款之和(hé)，其不在 M1 的包含范围之内，利率上限(xiàn)的设(shè)定对 M1 应当没(méi)有影响。

　　其二，通知存款和协定存款若流出，可能(néng)会(huì)拖累M2增速。根(gēn)据《存款统计分类(lèi)及编(biān)码(mǎ)》，我们合(hé)理推断，通知存(cún)款和协定存款归属(shǔ)于(yú) M2 下的其他存款(kuǎn)科(kē)目，则其变动会影响 M2 规(guī)模和(hé)增速(sù)。考(kǎo)虑到(dào)此(cǐ)次利率上限的设定(dìng)，可能有部分个人或企业将通知存款和协定存款投向收(shōu)益率更高(gāo)的理财以(yǐ)及其他(tā)资管产(chǎn)品中(zhōng)，拖(tuō)累 M2 增(zēng)速表现。

　　考虑到4月(yuè)居(jū)民存款已经开始重新流向表外(wài)，M2增(zēng)速预计将进入下行通道。M2 近一年(nián)的上行(xíng)由个人存款推动，资管资金回表也主要(yào)来(lái)源于(yú)居(jū)民(mín)。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个百分点(diǎn)中，有 3.1 个百分点来源于个人存款的(de)规模扩张(zhāng)。年(nián)初以来 1.6 万(wàn)亿(yì)资管资金回流表内中，有(yǒu) 1.4 万(wàn)亿(yì)来(lái)源(yuán)于住户部门(mén)。但(dàn)随着4月居(jū)民存款同比首次由(yóu)增转降(jiàng)，居民资(zī)产配置或(huò)回(huí)流表外，对应的则是M2同比超(chāo)过市场(chǎng)预期下行。再考虑(lǜ)到此次通知存款和协定存(cún)款利率上限的约(yuē)束，或进(jìn)一步加速居民将资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　4. 是(shì)否意味着存款利率下调新一轮的开始？

　　本(běn)次约(yuē)束通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率，核心目的是缓解银行净息差(chà)压力。23Q1 商业银(yín)行净息差下探(tàn)，其中国(guó)有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商业(yè)银(yín)行(xíng)的利润是准公共品，去向有三：一是利润分配给财(cái)政的非税收入；二是转(zhuǎn)增资(zī)本金以满足宏观审慎(shèn)的管理要求(qiú)，疏通货币政(zhèng)策(cè)的传导渠道(dào)；三(sān)是增加拨备(bèi)以应(yīng)对坏账风险。既要保证(zhèng)商(shāng)业银行的合理盈利水平，又要不抬高实体经济融资(zī)水平，惟有对存款利率进(jìn)行调整(zhěng)。

　　存款利率下调(diào)新(xīn)一轮的开(kāi)始？

　　实际上，去年(nián)9月主要(yào)银(yín)行已经下调存(cún)款利率，年初(chū)至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行普通存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的调整到(dào)位，政策抓手转向其他(tā)存(cún)款的利率水平。碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量g>而部分中小(xiǎo)银(yín)行未(wèi)高息揽储，其通(tōng)知(zhī)存款利率和协定存款利率明(míng)显(xiǎn)偏(piān)高，实际上(shàng)不利于商业银行整体(tǐ)负债(zhài)端成(chéng)本的(de)下降，也成为本次约(yuē)束通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率的触(chù)发因素(sù)。

　　是(shì)否(fǒu)是新一轮存(cún)款利率下调的开始？目(mù)前十年期国债收益率高(gāo)于上(shàng)一(yī)轮下调时低(dī)点(diǎn)，1年期LPR持平，因而(ér)目前尚不具备充分条(tiáo)件。2022 年 4 月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，以(yǐ) 10 年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率和以 1 年(nián)期 LPR 基准(zhǔn)，合(hé)理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年(nián)期国(guó)债利率下调(diào) 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月部(bù)分全国性银行下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，如(rú)一年(nián)期定期(qī)存款(kuǎn)利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今(jīn)， 1 年期 LPR 按(àn)兵不动， 10 年期(qī)国债收益率走高 3.9BP ，并未进一(yī)步(bù)下行。

　　高(gāo)频(pín)经济(jì)表(biǎo)现：汽车、地产销(xiāo)售改善

　　1）商品消费：乘用车零(líng)售较上周有所(suǒ)改善，今年以来累计同比(bǐ)增长1％。截至5月7日，乘用车零售同(tóng)比较上周上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘用车市场零售同比增长(zhǎng)67％。

　　2）服务消费：全国整车货(huò)运(yùn)量有(yǒu)所(suǒ)反弹，京沪深迁(qiān)徙指数(shù)继续上行。截(jié)止 5 月 11 日，全国整车(chē)货运量较 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪深迁徙趋势(shì)较 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财(cái)政与政府消费：截至5月(yuè)12日(rì)，当周国债(zhài)净融资(zī)-754.8亿，当周(zhōu)新增0亿一般债(zhài)，下周计划发行34.83亿(yì)。

　　4）房地产市场：地产(chǎn)销售回暖，五一过后因城施(shī)策继续加码。截至 5 月(yuè) 11 日， 30 大(dà)中城市商品房周均成(chéng)交面(miàn)积两年(nián)平均(jūn)增速回升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看，一线、二线和三(sān)线(xiàn)城(chéng)市(shì)分(fēn)别回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙(méng)古等 30 余(yú)个城市进行了(le)公积(jī)金贷款(kuǎn)政策(cè)的(de)调整和优化。

　　5）政府(fǔ)性基金(jīn)与基建：当周(zhōu)新(xīn)增专(zhuān)项债147.8亿，下(xià)周计划(huà)发行881.1亿。

　　6）制造(zào)业投资(zī)与工业(yè)生(shēng)产：受(shòu)五一假期(qī)及需求走弱影响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回(huí)落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半(bàn)钢胎开(kāi)工(gōng)率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐(tǔ)量较(jiào)上周回升 0.8％，高速(sù)公路货车通(tōng)行量与铁路(lù)货运量较(jiào)上周(zhōu)分别(bié)回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价格(gé)继续(xù)下行，菜价(jià)、果价回升。截(jié)至 5 月(yuè) 4 日，猪(zhū)肉零售价下跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水果(guǒ)价格分别环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品(pǐn)价(jià)格：油价小幅回升，国(guó)内钢价(jià)、煤价下行。截至(zhì) 5 月 11 日，布油周均价小幅回升(shēng) 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价(jià)格回落(luò) 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺(luó)纹钢(gāng)价格下行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国(guó)原油(yóu)产量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　10）货(huò)币政策(cè)与(yǔ)汇率：逆回购地量(liàng)延(yán)续，资金利(lì)率小幅下行。截至 5 月 12 日，本周逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小幅下(xià)行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上行，人民币被动贬值。截至 5 月(yuè) 11 日，美元(yuán)指数(shù)小(xiǎo)幅上(shàng)行至 102.1 , CNY 和(hé) CNH 分别报(bào)收 6.9396 和 6.9410 ，分别较上(shàng)周贬值(zhí) 0.3％、 0.6％。