金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利率的水平(píng)是比较(jiào)合(hé)适(shì)，且4月28日(rì)政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周(zhōu)缴税周对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流(liú)入。

　乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行(xíng)、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本(běn)、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存(cún)款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看，“弱乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占优。

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