5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(ch粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了(l粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思e)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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